7月下旬,西班牙債務危機由銀行擴散至地方政府,中國叫停地方房產(chǎn)微調政策,在這兩大利空制約下,銅價反彈遭遇“滑鐵盧”慘敗。然而,西班牙危機惡化會倒逼“三駕馬車”(歐盟、歐洲央行和IMF)加快救市進程,國內5月份刺激性政策效果顯現(xiàn),政策加碼在即,美聯(lián)儲推出新一輪寬松預期升溫,再加上“金九銀十”的秋季補庫即將啟動,銅價正在積聚龐大的反彈動能,后市將逐漸止跌回升。
國內經(jīng)濟短周期回穩(wěn),政策將加碼
目前,國內經(jīng)濟初步顯現(xiàn)回升跡象。二季度GDP7.6%的增速符合預期,消除了外界對中國經(jīng)濟硬著陸的擔憂。基建助推固定資產(chǎn)投資回升,6月固定資產(chǎn)投資同比增加21.2%,高于5月19.9%。溫家寶總理表示將加大政策微調力度,促進投資合理增長。而受傳統(tǒng)出口產(chǎn)業(yè)不振、房地產(chǎn)宏觀調控等因素影響,以前在春節(jié)才出現(xiàn)的民工返鄉(xiāng)潮提前,這已經(jīng)逼近高層的底線,刺激政策和扶持政策有望加碼。而6月份中長期貸款改善,這意味著基建、地產(chǎn)接下來幾個月將成為穩(wěn)增長的主力。
此外,由于外匯占款較少,7月份財政存款增加,公開市場逆回購到期較多,央行采取滾動發(fā)行逆回購的方式并未阻止利率反彈,降準和降息將接踵而至。
危機惡化倒逼救市進程加快
西班牙危機惡化引發(fā)歐洲新一輪危機擴散的風險較小,反而在很大程度上會倒逼歐盟、歐洲央行和IMF加快救市進程。而西班牙銀行業(yè)救助計劃,本身有利于避免陷入如日本歷史上超過10年的銀行業(yè)危機。7月25日,有歐盟官員表示,“將賦予歐洲永久救助基金ESM一個銀行牌照,使它能獲得ECB的貸款支持,ESM可以用其購買的債券與歐洲央行交換現(xiàn)金,這樣在不增加政府資金情況下可以大幅提高救助基金的火力”。針對不斷惡化的形勢,歐洲央行開始發(fā)出救市的積極信號。此外,歐盟在7月25日通過了西班牙銀行業(yè)重組計劃。
基本面顯現(xiàn)積極的一面
首先,銅產(chǎn)量回升,但增速放緩。中國6月精煉銅產(chǎn)量較上年同期增長11.6%,較上月上漲7%,至51.8萬噸。1-6月,中國精煉銅產(chǎn)量累計為2916000噸,較上年同期增長10.3%。
其次,淘汰落后產(chǎn)能力度加碼,精銅產(chǎn)量增長難以提速。最近公布的數(shù)據(jù)顯示,銅產(chǎn)能淘汰任務量已超年初目標,首批淘汰量為70.52萬噸,而年初目標分別為70萬噸。
再次,終端消費行業(yè)訂單出現(xiàn)回暖,特別是電力行業(yè)投資加快,助推7月份乃至整個下半年電力行業(yè)對銅需求回暖。在銅消費比例中,電力工業(yè)所占份額最大,超越50%,其中電線電纜對銅的需求量占電力工業(yè)總需求量的90%以上。我們對23家江蘇省官林鎮(zhèn)線纜生產(chǎn)基地企業(yè)跟蹤調研的結果發(fā)現(xiàn),7月份線纜訂單總體趨于好轉,超過50%的企業(yè)表示電網(wǎng)訂單增加。而6月份電力電纜的產(chǎn)量也出現(xiàn)大幅回升,較去年同期增長25.34%,環(huán)比也增長17%,達到3891169.77千米,進一步驗證電力市場回暖。
總之,隨著國內政策加碼和5月份政策效果的顯現(xiàn),以及危機惡化倒逼歐洲三駕馬車加快救市進程,銅市系統(tǒng)性風險會逐漸淡化。而中國經(jīng)濟出現(xiàn)短周期回穩(wěn)跡象,銅終端消費出現(xiàn)回暖跡象,加之新一輪“降準”甚至降息將接踵而至,銅價有望企穩(wěn)回升。