【基本面】
滬銅主力合約觸底后，迅速站上51000元/噸，節(jié)后首日觸及52400元/噸的高點(diǎn)。雖然PMI數(shù)據(jù)強(qiáng)勁、旺季需求良好等因素推動滬銅反彈，但整體宏觀面偏空，LME庫存處于高位，加之獲利盤撤離，銅價上方壓力較大。綜合分析，我們認(rèn)為，銅價在小幅反彈后，中期下跌趨勢暫時未變。
2>中信期貨：經(jīng)濟(jì)增速回落、供應(yīng)缺口收窄，銅價承壓下行
對于四季度銅市場，我們認(rèn)為銅價可能寬幅震蕩回落概率大，美聯(lián)儲啟動縮表推動美元大概率反彈、國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)超預(yù)期回落都給銅價形成較大的向下壓力。主要基于以下幾方面的判斷。
其一，宏觀上來看，美聯(lián)儲加息及縮減資產(chǎn)負(fù)債表的進(jìn)程，可能造成全球央行重估低利率的政策環(huán)境;另外中國CPI重回1.8%，可能也將改變國內(nèi)寬松的貨幣政策取向，這都將抑制銅博士的金融屬性，引導(dǎo)價格的驅(qū)動因素來自于供需平衡的邊際變化量，造成價格發(fā)生轉(zhuǎn)變的催化劑將由宏觀因素來主導(dǎo)。
其二，從供需層面看，人民幣快速貶值抑制銅物料的進(jìn)口，造成冶煉廠快速消耗庫存銅精礦;另外，廢銅領(lǐng)域的稅收及環(huán)保政策對供應(yīng)也產(chǎn)生了負(fù)作用，供應(yīng)端整體偏緊張，四季度以原料去庫存為主，這將對價格提供長期有利的支撐;需求端還有一個四季度的電網(wǎng)招標(biāo)周期，四季度電網(wǎng)投資增速低于去年，但投資額跟去年同期相當(dāng)達(dá)到2500億(去年同期2400億)，成為后市需求的一個主要增長動力。
鑒于此，我們預(yù)計四季度銅價的運(yùn)行區(qū)間判斷可能為：6200-6800美元/噸，對應(yīng)滬銅價格：48000-53000元/噸。
風(fēng)險因素：
1、美聯(lián)儲加息延后
2、中國經(jīng)濟(jì)增長繼續(xù)強(qiáng)勁
3>金瑞期貨：接近壓力位 銅價表現(xiàn)謹(jǐn)慎
長假后第一個交易日，市場交投氛圍略顯謹(jǐn)慎，美國股市未能延續(xù)之前的漲勢，工業(yè)品部分商品表現(xiàn)得先揚(yáng)后抑。從中國財新指數(shù)來看，9月，財新服務(wù)業(yè)PMI 50.6，為21個月低位，前值52.7;財新綜合PMI 51.4，為三個月低點(diǎn)，前值52。供給側(cè)和環(huán)保等影響下中小企業(yè)與大型企業(yè)表現(xiàn)將拉開差距，財新與官方二者公布數(shù)據(jù)差異得以印證。市場繼三季度經(jīng)濟(jì)預(yù)期良好后不免對四季度產(chǎn)生擔(dān)憂情緒，限制工業(yè)品反彈高度。昨日lme三月期銅窄幅震蕩收于6667.5美元。
從銅市場基本面來看，節(jié)后現(xiàn)貨銅升水繼續(xù)堅挺，加之節(jié)前庫存的回落均對價格形成有利支撐。臨近銅礦加工費(fèi)長單談判，供應(yīng)端的擾動預(yù)計升溫，不排除銅價受消息面刺激加大短期波動。當(dāng)下來看對四季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)尤其是地產(chǎn)回落的擔(dān)憂仍是銅價反彈高度的壓制，而我們更應(yīng)該關(guān)注的是市場預(yù)期的修正，而對于預(yù)期的修正和二季度來比市場將表現(xiàn)得更加敏感。銅價下方暫獲支撐，出于廢銅及國內(nèi)現(xiàn)貨表現(xiàn)，因此在無重要數(shù)據(jù)及消息變動下，銅價短期將以震蕩為主并考驗上方52500一線壓力。
4>邁科期貨：現(xiàn)貨升水維持，銅價仍有反彈空間
周一國內(nèi)受長假期間經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)意外強(qiáng)勁及央行定向降準(zhǔn)利好影響股市跳漲。定向降準(zhǔn)可能是對沖四季度經(jīng)濟(jì)放緩及資金緊張的風(fēng)險，在嚴(yán)格環(huán)保限產(chǎn)及房地產(chǎn)調(diào)控政策影響下，經(jīng)濟(jì)增長放緩的基本判斷不會改變。但9月強(qiáng)勁的制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)或暗示工業(yè)生產(chǎn)等數(shù)據(jù)會從8月的低點(diǎn)有所反彈，市場階段性修復(fù)之前過分悲觀的預(yù)期。
有色金屬維持強(qiáng)勢，倫銅收于6650美元，較前日持平，節(jié)后滬銅跟漲，現(xiàn)貨升水較節(jié)前略有擴(kuò)大至180元，期價隔月價差繼續(xù)收窄，當(dāng)月與12月幾乎持平，說明現(xiàn)貨支撐仍強(qiáng)。近期銅價漲勢主要基于中國需求回升，目前看消費(fèi)維持穩(wěn)定、廢銅進(jìn)口受限、前期庫存大幅消化等也確實造成現(xiàn)貨維持升水，進(jìn)口回升，支撐較強(qiáng)。但宏觀偏空背景下對中國需求的預(yù)期不會很強(qiáng)，而三地庫存總量維持高位，倫敦現(xiàn)貨貼水超過40美元，也說明現(xiàn)貨供應(yīng)并不真正緊張，滬銅持倉維持低位說明下游無積極買入興趣，缺乏推動價格大漲的動力，后期更多的炒作題材仍在廢銅進(jìn)口、精礦緊張炒作等。短期看滬銅現(xiàn)貨升水超高，隔月價差收窄，有助于銅價繼續(xù)反彈，但保稅庫存增加撾2萬噸，預(yù)計進(jìn)口增加將緩解現(xiàn)貨緊張，宏觀預(yù)期偏空和企業(yè)資金緊張也不支持大規(guī)模備貨，難以推動大漲。維持銅價區(qū)間震蕩的判斷，滬銅前高53000區(qū)域為強(qiáng)壓力區(qū)，短多注意沖高換手，以區(qū)間策略對待。今日52300-51800。
股市：A股反彈，宏觀預(yù)期修復(fù)
原油：小漲，關(guān)注減產(chǎn)預(yù)期，下方支撐
美元：小跌，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)良好，反彈過程
銅：52300-51800，現(xiàn)貨升水支撐反彈，上方接近壓力短多沖高減持
鋁：16800-16600，鋁土礦限產(chǎn)短線炒作但庫存持續(xù)增加，偏強(qiáng)震蕩，短多注意沖高換手
鋅：26500-226300，高升水支撐偏強(qiáng)格局，但消費(fèi)預(yù)期減弱，急漲至高位有反復(fù)，回調(diào)持多不追高
今日最新滬銅價格
截止發(fā)稿，滬銅期貨指數(shù)價格報52390元/噸，漲幅0.49%;滬銅主力1711合約價格報52270元/噸，漲幅0.49%。
今日最新滬銅價格行情走勢
5分鐘滬銅主力圖
5分鐘主力圖上，截止發(fā)稿，滬銅主力合約價格走勢向上，布林帶中軌走勢拐頭向下，DIFF與DEA在0軸上方黏合，后市走勢或以弱勢震蕩為主。
